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中信银行(601998):单季净利润增速逐季提升 非息收入表现亮眼

时间:2019-10-24    机构:太平洋证券

事件: 10月 17日晚,中信银行(601998)发布三季报,三季度实现营业收入492.37 亿元,同比增长22.08%;实现归母净利润124.45 亿元,同比增长12.34%。不良率1.72%,与上季度末持平,拨备覆盖率174.82%,较上季度末增长9.65 个百分点。

单季度归母净利润同比增速逐季增长,前三季度净利润保持两位数增长。中信银行三季度实现归母净利润124.45 亿元,同比增长12.34%。2019 年一、二季度分别同比增长8.63%、11.33%,归母净利润同比增速逐季提升。前三季度累计归母净利润同比增长10.74%,。

前三季度累计营收1423.87 亿元,同比增长17.3%。

中间业务发展较快,非息收入增长迅速。前三季度实现非利息净收入551.33 亿元,同比增长23.83%。其中手续费及佣金净收入430.62亿元,同比增长32.08%。三季度手续费及佣金净收入亿元147.7,同比增长37.5%,增速随低于一季度(47.5%)但较二季度提升(12.78%),银行卡及代理手续费的增加是其增长的主要推动力。

利息净收入同比增速略降,资产规模增速下降或为主因。三季度利息净收入同比增长11.24%,较一、二季度有所回落(分别同增15.94、13.65%)。三季报未披露净息差,但从财报数据来看,资产规模增速的下降或是利息净收入增速下降的主因。一二三季度总资产环比增速分别为2.88%、2.55%、0.99%。

资产质量稳定,拨备计提力度继续加大,拨备覆盖率提升。截至三季度末,中信银行不良率1.72%,与上季度末持平,较2018 年末下降0.05 个百分点。拨备覆盖率174.82%,较上季度末增长9.65 个百分点。公司拨备覆盖率水平稳步提升,风险抵御不断能力增强。三季度计提信用及其他减值损失211.22 亿元,同比增长38.94%,环比增长40.21%。拨备计提力度的提高,是三季度净利润环比下降的主要原因。

资本充足率继续下降,但核心一级、一级资本充足率环比提升。截至三季度末,中信银行资本充足率11.82%,较二季度末下降45BP,较上年末下降65BP。核心一级资本充足率8.76%,较上季度末提升18BP,一级资本充足率9.51%,较上季度末提升16BP。

投资建议:预测2019-2021 归母净利润分别为492.1 亿元、544.26亿元、621.27 亿元。中信银行2019 年业绩稳步提升,资产质量稳定,当前PB(LF)仅0.72x,估值较低,安全边际较高,维持“增持”评级。

风险提示:宏观经济下行导致的资产质量恶化等。