中信银行(601998.CN)

深度*公司*中信银行(601998):2季度收入&盈利均改善

时间:21-09-10 00:00    来源:中银国际证券

中信银行(601998)中报业绩增长较快,业绩主要由规模和拨备贡献。2 季度单季盈利同比19.7%,收入增速6.3%,盈利能力有所回升,中收增长较快,对公贷款和对公活期存款表现积极。第一,净息差同比下降,2 季度逐步企稳。第二,规模较年初增长平稳,贷款增长较快,对公贷款略强,对公活期表现较好。第三,手续费增长较快。第四,增量信贷拨备下降,债权投资拨备上升,存量拨备上升。后续,关注逾期和关注贷款占比,以及资本补充情况。

支撑评级的要点

上半年净息差同比下行,2 季度以来逐步企稳。上半年净息差2.09%,同比下降18bp,净利差2.03%同比降16bp,存贷利差3.06%下行23bp。公司报告披露,“二季度以来净息差逐步企稳。”

上半年规模增长平稳,2 季度环比趋缓。资产方,贷款增长较快,负债方,发债和同业增长较快。上半年对公信贷略强,投向基建和制造业。存款看,公司传统优势的对公活期存款平均余额较年初增长11%,上半年活期存款占比48%,较年初增长2 个百分点,主要源自对公活期。

净手续费同比增长18%,占比提升2 个百分点。托管业务同比增长53%,银行卡手续费同比增长14%,结算与清算手续费同比增加44%。

不良持续高周转,资产质量平稳。不良率1.01%,年化核销率84%,低于去年仍处高位。关注占比2.16%,逾期占比2.07%,较年初分别增加15bp 和4bp。

贷款减值损失大幅下降,非贷减值大幅上升,拨备覆盖率有所提升。上半年贷款减值损失321 亿,同比下降61.6 亿,债权投资信用损失136.62 亿,同比增加45.5 亿。拨备覆盖率189%,环比上季度提升23.5 百分点。

盈利能力有所回升,关注后续资本补充安排。上半年ROAE 为12.1%,ROAA0.78%同比小幅提升76bp 和2bp。核心一级资本充足率8.63%,同比下降0.11 百分点。

估值

维持公司2021/2022 年EPS 为1.08/1.17 元的预测,目前股价对应2021/2022年市净率为0.44x/0.41x。维持增持评级。

评级面临的主要风险

经济下行超预期,金融监管超预期。