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中信银行(601998)2021年一季报点评:资产质量向好 投资收益下降

时间:21-05-01 00:00    来源:国信证券

中信银行(601998)披露2021 年一季报

2021 年一季度营收同比增长0.8%,拨备前利润下降0.8%,归母净利润增长8.2%,年化后加权ROE 为13.29%,同比提升0.43 个百分点。

预计净息差稳定,投资类资产收益大幅下降

一季度公司营收增长0.8%,较2020 年全年增速放缓3 个百分点,一是因为净利息收入增速放缓,另一方面是投资收益大幅下降,手续费和佣金收入实现了较好增长。一季度净利息收入增长1.3%,较2020年全年增速下降1.5 个百分点,在生息资产同比增速略有放缓下预计净息差基本稳定。一季度公司资产扩张平稳,一季度总资产扩张3.7%,贷款扩张3.8%,存款扩张2.6%。

一季度非息收入同比微降0.5%,其中手续费及佣金净收入增长24.0%,明显高于2020 年全年7.9%的增速。投资收益和公允价值变动损益合计同比则大幅下降36%,主要是债券及基金等投资类资产收益下降,成为拖累营收增速的主要因素。

加大不良确认和处置,资产质量向好

期末公司不良余额715 亿元,较年初减少19 亿元,不良贷款率1.54%,较年末下降10bps,公司持续加大不良确认和处置,资产质量向好。

因此,公司一季度降低了拨备计提力度,资产减值损失同比下降了9.4%。我们测算的一季度年化信用风险成本为1.80%,同比下降42bps,较2020 年全年下降15bps。但受益于不良余额下降,期末公司拨备覆盖率为186%,较年初提升了14 个百分点。

投资建议

业绩符合预期,维持公司2021~2023 年净利润522/571/650 亿元预测, 对应增长5.4%/9.3%/13.9%; 当前股价对应的动态 PE 为5.4x/4.9x/4.2x,PB 为0.51x/0.47x/0.44x,维持“增持”评级。

风险提示

宏观经济复苏不及预期可能对银行资产质量产生不利影响。