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中信银行(601998)2020年报点评:加大不良出清力度

时间:21-03-28 00:00    来源:国信证券

中信银行(601998)披露2020 年报

公司在报告期内实现归母净利润490 亿元,同比增长2.0%。

收入增速小幅回落

2020 年实现营业净收入1947 亿元,同比增长3.8%,较前三季度回落1.0 个百分点;全年PPOP 同比增长4.9%,较前三季度回落3.3 个百分点。四季度资产减值损失计提恢复正常,使得全年资产减值损失仅增加6.8%,较前三季度25.0%的增速明显回落。

净息差同比下降

公司从2020 年起对信用卡消费分期相关收入进行了重分类,将其从手续费收入重分类至利息收入。调整后的全年日均净息差2.26%,同口径下同比下降19bps。净息差下降系存款成本刚性而贷款收益率受LPR下降等影响下行导致。

不良确认处置力度加大

公司2020 年末不良率1.64%,较年初小幅降低1bp;关注率2.01%,较年初大幅下降21bps;不良/逾期90 天以上贷款139%,较年初上升7 个百分点;全年不良生成率1.86%,同比上升17bps,反映出疫情的影响。公司年末拨备覆盖率较年初基本稳定。公司关注率明显下降,而不良生成率上升,显示出不良确认处置力度加大。

投资建议

公司表现符合预期, 我们将公司盈利预测延后一年, 预计公司2021~2023 年净利润为522 亿元/571 亿元/650 亿元,同比增长5.4%/9.3%/13.9%,对应摊薄EPS0.99 元/1.08 元/1.25 元;当前股价对应的动态 PE 为 5.4x/4.9x/4.3x ,动态 PB 为0.5x/0.5x/0.4x ,维持“增持”评级。

风险提示

宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。