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中信银行(601998):业绩增速小幅趋缓 资产质量改善

发布时间:2020-01-09    研究机构:中泰证券

  投资要点

  财报综述:1、业绩增速: 4 季度营收同比增速下行,归母净利润增速小幅下行总体保持平稳。全年营收、营业利润、归母净利润同比增13.8%、3.6%、7.9%。2、资负增速:4 季度总资产增速环比高增,预计信贷增长不弱;总负债增速与资产增速总体匹配。3、资产质量改善力度较大。不良率环比3 季度下行7bp,处于2017 年三季度以来的最好水平。拨备覆盖率小幅提升,拨贷比则是环比下降。

  4 季度营收同比增速下行,归母净利润增速小幅下行总体保持平稳。

  1Q19-2019 营收、营业利润、归母净利润分别同比增长19.6%/ 14.9%/17.3%/ 13.8%;1%/6.2%/7.2%/3.6%;8.6%/10.1%/10.7%/7.9%。营业支出同比增速亦有放缓:1Q19-2019 营业支出同比分别31.9%/20.7%/23.4%/18.8%。

  投资建议:公司2019E、2020E PB 0.70X/0.63X;PE 6.39X/5.71X(股份行 PB 0.88X/0.78X;PE 7.23X/6.49X),公司19 年来业绩在规模和息差的带动下稳步回升,全年业绩总体平稳,4 季度资产质量实现了较大幅度的改善,公司对公客户基础好、零售转型发力,建议积极关注公司未来的转型。

  风险提示:宏观经济面临下行压力,业绩经营不及预期。

申请时请注明股票名称