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银行行业月报:监管利好银行股,板块或将结束分化

发布时间:2017-08-04    研究机构:民生证券

投资建议

银行板块7月领涨沪深股市,获得超额收益5.32%。板块内国有银行表现较优,涨幅为9.87%;股份制银行和城商行板块涨幅依次为6.95%、2.66%。从监管环境看,7月全国金融工作会议对金融强监管做了明确注解。我们认为,强监管对于银行股实为利好。强监管遏制银行非理性的规模扩张,收缩摊薄银行ROE的非存贷业务,对投资者有利。银行股板块的市场表现也做了佐证。

从基本面看,进入下半年后息差将行业性见底回升。前期影响较大的同业负债到期续作将逐步在下半年完成,部分中小行息差有望企稳回升。不良贷款而言,7月经济数据超预期,存量风险在此过程中将逐渐化解,不良生成放缓。板块方面,前期银行板块估值受到的压制有所修复,近期估值受到压制的股份制也出现补涨行情。我们认为板块近期回调的空间不大,大幅上涨仍需要等待进一步的利好兑现。个股方面,我们继续推荐大行:工商银行、建设银行;等待中报业绩落地后,关注下半年股份行的基本面修复,推荐修复空间较大的民生银行、中信银行(601998);以及估值仍有修复空间,业绩与资产质量稳定的南京银行、北京银行。

上月银行业数据解读

规模方面,银行业规模增速整体下降,一方面是中性偏紧的货币政策,一方面是强监管下的金融去杠杆,大幅抑制了银行的同业资产、债券投资、应收款项类投资等科目的增速。主要依赖同业业务促进规模增长的部分中小行,在未来一段时期与大行的规模增速分化将继续。资金市场方面,7月数据与预期相比并不算紧张。一方面是半年有余的强监管环境下各机构都加强了资金的主动管理,另一方面金融工作会议并未表示要加速去杠杆,给市场吃了定心丸。央行的逆回购操作表现出“短期为主”的策略,配合稳健货币政策,尽可能做到不紧不松的精准调控。价格方面,同业存单不论是发行利率还是净融资额,较上月都有回落。这一点与资产负债规模的收缩相呼应,也证明金融去杠杆的成效。当前同业存单的发行目的主要以续作为主,三季度开始,之前对接的理财产品等将逐渐到期,续发需求将回落,届时,同业存单将回归理性与常态。

风险提示:经济超预期下行导致资产质量大幅恶化;政策出现重大变化。

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