移动版

银行行业信贷数据点评:需求不弱,监管影响略缓,额度稍松

发布时间:2017-09-21    研究机构:海通证券

事件:9月15日央行公布7月货币信贷数据:①8月M2同比增长8.9%,增速较上月下降0.3个百分点,M1同比增长14%,增速较上月降1.3百分点。②8月社会融资总量新增1.48万亿,同比多增186亿。③8月人民币信贷新增1.09亿,同比多增1433亿,其中,票据贴现增长318亿,居民中长期新增4700亿,企业中长期新增3639亿。④人民币存款新增1.36亿,其中,财政存款减少3900亿,非银机构存款增加3384亿,居民存款和企业存款分别增加2590亿和6069亿。

融资高位持续,需求不弱,监管影响稍缓,额度或略有放松。①社融、信贷高位持续,信贷额度或已经松动。居民信贷高位持续,企业融资看,中长期贷款略降,票据回暖。

②票据回暖或主要监管影响,需求并未走弱趋势。③8月M2持续走弱,去杠杆和监管压制下,存款压力持续凸显。

行业观点:①前期经济预期显著上升,预期差或是本轮调整原因,后续仍需关注宏观数据趋势和经济预期差。8月融资和需求情况基本平稳,票据变化可能引起对的融资需求担忧。②行业基本面持续向好,3季度行业资产质量持续改善,实际盈利持续回升,考虑到负债方成本压力仍较大,大行仍将表现更优。③最看好大行子板块,首推工商银行、关注建设银行,逐步关注低估值股份行的投资机会:华夏银行,中信银行(601998)。

信贷高位持续,需求不弱,监管影响趋降,额度或有放松。8月人民币信贷新增1.09万亿,同比多增1433亿,增量仍处高位。信贷持续高增,额度管控或略有放松,从表内表外总融资量看,需求没有明显走弱证据,监管影响有趋降迹象。①居民贷款新增6635亿,持续高位,其中,中长期贷款4470亿和短期贷款2165亿,均高位持续。房地产销售同比增速近两个月有所放缓,合同与放款的滞后,按揭或仍延续。居民短期贷款新增2165亿,延续今年以来高增趋势,与房地产外溢需求等有关,也与银行在息差压力下,投放偏好有关,近期监管趋严,投放或有趋缓压力。②对公贷款高位持续,票据转正。

对公中长期贷款新增3639亿,处今年的较低水平,考虑到企业债和非标融资,企业中长期贷款不弱。短贷新增695亿,环比平稳,票据和短期合计1013亿,仍处较高水平。

③票据转正有前期监管冲击影响,而非需求不足。票据贴现新增318亿,票据9个月后转正,同时未贴现银票亦转正,票据转正主要与前期监管冲击性影响有关,三三四检查对票据冲击显著,中报各家行在应收类等项目下票据显著下降,随着前期业务到期,检查整改完成,8月票据利率有所回升,票据可能压制后的回弹或转回表内。

社融增量同比高增,票据融资略有回暖,监管影响或趋缓。①8月社融新增1.48万亿,同比多增186亿,部分源于贷款同比多增,部分源于票据和信托贷款,环比多增2600亿,贷款和票据均贡献较多。②票据回暖。表外开票情况,与表内贴现表现一致,均有所恢复,新增未承兑银票转正增加242亿,可能与监管检查结束,银行存款压力有关。

③企业债券新增1063亿,随环比略有回落,处年内较高水平,中长期融资需求尚可。

④信托贷款新增1143亿,环比略降89亿,同比多增407亿。委托贷款小幅下降82亿,同比少增1514亿。

M2持续放缓,存款持续承压。①8月M1/M2同比增长14%/8.9%,增速较上月分别下降1.3/0.3个百分点。②存款增速亦持续放缓,人民币存款同比9.3%,增速持续下降。

③8月银行体系存款增加1.75万亿,其中非银存款增加3384亿。居民存款增加2590亿,企业存款增加6069亿。

风险提示:经济数据不达到预期,房地产担忧加剧。

申请时请注明股票名称